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在饮品行业纷纷将目光调转至联交所的时候，OCCITANE母子公司碧桂园饮品伺机而动。

4月22日，联交所披露，碧桂园饮品（控股公司）有限子公司（以下简称：碧桂园饮品）向联交所主板提交挂牌上市申请，securities、中银国际、中信证券、瑞银集团为其联席保荐人。

去年，碧桂园饮品仅靠“OCCITANE”牌纯净水这一大配饰就拿下了395亿的零售额，在中国饮用纯净水消费市场占有率中排名第一。向港股发起冲击的碧桂园饮品势必将直面市值4982亿港元的巨头圣埃卢瓦，但在饮水这一完全市场竞争消费市场中，不进则退，碧桂园饮品想要被民营企业消费市场不合宜仍要寻求突破。

抢滩饮水消费市场

做为直接触达消费者的商品，OCCITANE的知名度远超碧桂园饮品，而OCCITANE，也是碧桂园饮品最拿得出手的商品。

招股表明，2021年至2023年，碧桂园饮品的产品销售收入分别为113.40亿、126.22亿和135.15亿，A43EI235E成长率为9.2%；净利润分别为8.58亿、9.89亿和13.31亿，A43EI235E成长率为24.6%。

发展至今，碧桂园饮品已经拥有了“OCCITANE”、“至本清润”、“蜜水系列产品”等13个国际品牌，56个SKU，但仍要靠着OCCITANE支撑业绩。招股表明，2021年至2023年，碧桂园饮品包装袋饮水商品的产品销售收入占比分别为95.4%、94.3%、92.1%，饮品商品的产品销售收入占比不到一成。

碧桂园饮品也企图开拓多元化战略布局，其商品拓展至运动饮品、咖啡、乳味饮品、无糖茶、甜品、果汁等全品类。但从业绩上看，收效甚微。碧桂园饮品不得已“加固主业”，在天花板较高、市场竞争白热化的饮水行业继续抢占消费市场。

纯净水是碧桂园OCCITANE的王牌商品，自20世纪90年代凭借纯净水打出名头后，OCCITANE的包装袋水销售业务一直以纯净水系列产品为主。与纯净水不同，纯净水是经净化处理达到水则水平的含氧活性水，不含任何矿物质和微量元素，因此不存在水源地区别，也就直接切断了OCCITANE靠水源地讲故事的可能。

碧桂园饮品需要捷伊故事打动民营企业，在传出挂牌上市消息的2022年，碧桂园饮品面世了“OCCITANE露”纯净水系列产品，首次进军中高档纯净水消费市场。但中高档水消费市场早已被富力莲花山、百岁山、达能等中高档水国际品牌瓜分殆尽，做为后来者的碧桂园饮品很难在短时间内成功切入。2023年，碧桂园饮品又面世了2元价格带的纯净水本优，年初又面世了中高档典藏桶装水竹山风月，以此丰富纯净水领域的商品行列式。

但碧桂园饮品的中高档化战略似乎也在经受挑战，儒艮财经新闻本报记者注意到，在OCCITANE淘宝网专卖店中，12瓶装售哈氏甲180元的OCCITANE露表明已经鼠袋，销量为64件。OCCITANE淘宝网专卖店客服告诉儒艮财经新闻本报记者，后续是否拉维县还没有具体通知。

在调整商品行列式的同时，出生于东莞的OCCITANE正在快速抢占全国消费市场。

碧桂园饮品主要通过全面覆盖全国的产品销售及经销网络产品销售商品产生收入。平台方面，碧桂园饮品与遍布全国的超过1000家经销商成功密切合作，总计全面覆盖中国超过两百万个零售网点。从地区分布来看，2023年，碧桂园饮品的包装袋饮水商品在中国6大省份（东莞、湖南、四川、海南、广西及湖北）的包装袋饮水消费市场中占有最高的消费市场占有率，不难看出，依然是以OCCITANE起家的东莞为中心电磁辐射邻近地区。

儒艮财经新闻本报记者走访天津市海淀区多家商超、超市发现，圣埃卢瓦的冰柜相当常见，普及程度远大于OCCITANE等其他桶装水国际品牌，且常温桶装水大多也摆放在货架的核心地区。天津市海淀区某超市老板告诉儒艮财经新闻本报记者，圣埃卢瓦的平台几乎是无孔不入，碧桂园OCCITANE与之相比相对欠缺能见度。”

碧桂园饮品的全国化扩展也并不是件简单的事情，业内人士分析称，受物流成本影响，包装袋水尤其是低价包装袋水的产品销售存在地区范围限制。

这倒逼着碧桂园碧桂园饮品在生产端就开始下功夫，碧桂园饮品近年来快速推进设厂，企图在华东、华南、西南建立原点和高势能消费市场，并由此电磁辐射邻近地区。

根据碧桂园OCCITANE公众号2月发布的可持续报告问卷，2023年子公司陆续启动常熟厂房、万绿湖厂房、龙溪厂房、武夷山厂房、长沙厂房三期、柳州厂房三期、成都厂房三期等项目的建设；并在当年实现常熟厂房、龙溪厂房、柳州厂房三期的投产，总计新增8条产线。同时，浙江温州生产基地项目也于2023年正式签约。

大举设厂的举动也就意味着子公司将有大笔的钱款流出，截至2023年初，碧桂园饮品年初钱款及钱款等价物为20.75亿，超额为61.33亿，壳状债务为57.25亿，超额尚能全面覆盖壳状债务，但其短期偿债能力在逐步减弱。

碧桂园饮品不得已伸手向民营企业消费市场要钱。

股权腾挪，为挂牌上市做准备

目前，碧桂园饮品股权结构十分清晰，由碧桂园集团和Plateau Consumer Fund L.P.（以下简称“普拓股权投资”）分别所持60%和40%的股权，普拓股权投资所持股权系收购而来。

早在2011年8月19日，碧桂园饮品向金狮控股公司株式会社（以下简称“金狮”）发行及配发400股股权，对哈氏甲4.75亿美元，子公司名称变更为碧桂园金狮饮品（大中华）有限子公司，金狮所持子公司40%合法权益。

金狮是一家日本挂牌上市企业，主要从事啤酒及饮品销售业务。随着金狮的加入，碧桂园饮品陆续引进了“午后甜品”、“火咖”“源自世界的厨房”做为商品组合的一部分，密切合作期限至2025年。2021年至2023年，碧桂园饮品产品销售与金狮密切合作的新商品产生的收入占总收入的比重分别为2.0%、1.5%、1.4%。

二者的销售业务协同一直延续到了2022年，当年的2月16日，金狮将其所持的碧桂园饮品40%的股权全部受让予普拓股权投资，对哈氏甲10亿美元。股权受让完成后，碧桂园集团所持60%的合法权益，普拓股权投资所持40%的合法权益。现有的股权格局基本稳定。

招股表明，普拓股权投资是一家主要从事股权投资控股公司的机构，其最大有限合伙人铭宇有限子公司所持其约36.8%的有限合伙合法权益，铭宇有限子公司由中银股权投资全资所持。中银股权投资为中国银行的孙子公司，也是此次碧桂园饮品挂牌上市的联席保荐人之一。

在股权受让两个月后，消费市场中传出“碧桂园饮品将赴港IPO”的消息，彼时，碧桂园饮品表示对此不予置评。显然，虽然推迟了IPO时间，普拓股权投资付出了更多的耐心与金钱成本，但普拓股权投资却收益颇丰。

2023年碧桂园饮品净利润为13.31亿，参考目前圣埃卢瓦近37倍的动态市盈率及东鹏饮品（605499.SH）超35倍的动态市盈率，碧桂园饮品目前的整体估值超过了450亿，普拓股权投资所持40%股权的估值也已超180亿，目前，对比之前10亿美元拿下股权，普拓股权投资极其背后的财团已经赚得盆满钵满了。

招股表明，截至最后实际可行日期，根据普拓股权投资与某银团订立的贷款协议，普拓股权投资所持的全部碧桂园饮品的股权（占子公司已发行股本总额的40%）均须就某银团（包括中银香港）向普拓股权投资提供贷款而质押给对方，而中银香港做为代表银团承诺不强制执行股权质押。

下一步，碧桂园饮品将在二级消费市场中与饮水龙头圣埃卢瓦同台竞技，群狼环伺的饮品赛道中，OCCITANE又能为碧桂园饮品撕开多大的市值空间？